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2启用手机权限?：在手机设置中开启辅助功能权限，允许软件监控游戏操作 。
3配置消息提醒?：在软件设置中开启新消息提醒和连接软件选项 ，确保后台持续运行。
4调整微信群设置?：关闭相关群聊的“消息免打扰 ”功能 ，以触发底层接口。
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来源：星河商业观察
赛力斯的股东们醒来又发现 ，市值还在持续缩水中 。
1月30日 ，赛力斯A股收盘104.09元，再次刷新52周以来的新低，市值蒸发超千亿 ，缩水四成。
2025年赛力斯新能源汽车销量达到47.2万辆 ，同比增长10.63%，其中问界品牌销量超42万辆 。问界M9单品累计销量超26万辆 ，连续20个月蝉联中国50万级以上豪车销量冠军 。
2025年前三季度 ，赛力斯营收突破1100亿元，净利润达53亿元 ，毛利率提升至29.37% ，三项核心指标均实现同比上涨，稳居新势力车企前列。
然而优秀业绩下 ，股价反而下跌 。资本市场究竟在担忧什么？
渠道优势被稀释
问界车型主要通过华为遍布全国的700多家体验中心进行销售 ，随着鸿蒙智行五界的形成，原本问界独占的渠道变为四品牌共享 。余承东坦言：“做五个‘界’非常非常难 ，我手里没有那么多资源了。 ”
2025年鸿蒙智行体验中心店采用四界店模式和三界店模式 ，差别在于三界店不再负责问界的试驾 、销售 、交付、售后等相关工作 。简单来说就是，展厅较小的门店，需将问界单独分网 。”鸿蒙智行某区域销售说道。
2025年鸿蒙智行全系交付近59万辆 ，问界占比约71% ，相比2024年87%的占比明显下降 。
华为技术首发优势不再
问界的成功很大程度上源于“华为技术+赛力斯平台”的深度绑定 。早期问界几乎是华为车载技术的默认首发平台，是“试验田+样板间 ”。现在首发机会按技术类型、价格带 、车型形态在五界内部分配 ，问界虽处优先梯队 ，但不再独享。
华为体验店的销售顾问表示：“去年顾客进店直奔问界展台，现在更多人会对比智界S7和享界M9 。 ”
更棘手的是 ，诸如比亚迪 、吉利、零跑等推动的“智驾平权” ，进一步削弱华为智驾的独占性优势 。
2024年问界累计销量38.71万辆，同比暴增268%；而2025年全年销量为42万辆 ，同比增速骤降至不足10%。
品牌认知错位
2024年 ，赛力斯以25亿元从华为手中收购了问界全部919项商标，把品牌完全握在自己手里；同时以115亿元入股华为车BU独立出的引望公司 ，拿下10%的股权 。这意味着赛力斯不再是单纯的采购方 ，展现出超越供应商关系的战略布局 。
但早期车主多冲着“华为汽车 ”买单。2024年，在问界销量出现困境时，华为一度将AITO的官方微博发布了一则宣传海报 。其中 ，“AITO问界 ”变成了“HUAWEI问界” ，后又紧急下架 。
如今越来越多人意识到问界是“赛力斯代工+华为技术 ”的组合产品。一位2025年购车的用户直言：“发现车钥匙印着赛力斯Logo时，确实有点落差 。 ”
竞争加剧
目前 ，在50万级豪车市场 ，每卖出10辆车，就有7辆是问界M9 。调研数据显示 ，问界M9车主中45%的家庭年收入超过80万元 ，83%是增换购用户，其中近半数来自BBA。
但这一高价值人群也正在被新一轮国产豪华竞争全面围猎 。极氪9X 、理想下代L级大车 、岚图、领克900等 ，都在明确对标“BBA车主换购” 。极氪9X意向用户中 ，70%来自宝马X7 、奔驰GLS等豪华车型，和M9的目标人群高度重叠。
成本结构隐忧
2025年前三季度毛利率提升至29.37% ，同比提升4个点。李想在谈及毛利率时 ，曾经将20%作为车企判断公司有没有持续造血能力的重要指标 。显然，赛力斯已经远远做到了安全线之上 。
但问界在技术 、营销、渠道等各环节与华为深度绑定，每年支付给华为的费用随销量水涨船高。从2022年至2025年上半年 ，向华为支付核心零部件采购费累计750亿元 ，相当于每辆车13.6万元 。渠道及营销服务费从2022年40.36亿元跃升至2024年181.11亿元，2025年上半年达84.31亿元 ，占销售费用94.3% 。
问界的高毛利更多建立在“华为品牌溢价+中高端定价 ”之上。如果脱离华为 ，在终端让利与利润分配博弈中，赛力斯未必能掌握主动权 ，这会限制其长期利润率改善空间 。
下一个百万辆目标
2026年1月13日 ，问界第100万辆车下线 。赛力斯董事长张兴海提出激进目标：“第二个百万辆，力争两年内完成 ”。
张兴海的执行路径是什么？
2026年赛力斯的销量目标为55-60万辆 ，不求持续爆发 ，但求维持高位稳定 。
第一，对于张兴海来说 ，继续拥抱华为的决心毋庸置疑 。从对华为来说 ，问界也始终是华为最重要的案例。虽然有其他“界”要瓜分资源，但用“分网+双轨 ”模式为问界留出独立增长空间 。
第二，出海与渠道扩张 ，赛力斯将出海定义为最重要战略方向之一 ，约20%的港股募资用于海外销售体系和充电网络建设 。依托墨西哥 、印尼及在建的匈牙利工厂实现本地化生产，计划2026年前在欧洲 、中东等地设立100家体验中心。
第三 ，赛力斯加大自研投入与工厂升级 ，为“第二个百万 ”搭建制造底座。2025年前三季度，公司研发投入约50.6亿元 ，推出自研“魔方”整车技术平台 ，为未来两年完成第二个百万目标的硬件基础 。
第四，依托重庆已形成较为完整的新能源产业链配套 ，叠加重庆冲刺“汽车第一城”所带来的政策、用地与物流等资源 ，为问界的产能爬坡和快速放量提供现实支撑 。
需要注意的是，50亿元研发规模相比小鹏 、理想等在智驾领域的持续高投入并不具备明显优势 ，且赛力斯自研更多偏向整车平台与制造体系 ，而非前端算法和智驾堆栈。
对于赛力斯而言，当华为光环边际效应递减时，能否在技术 、渠道、品牌认知上建立真正护城河 ，将决定赛力斯能否成为下一个比亚迪 。
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